摩根大通忠告：降息意味着股市大跌

摩根大通首席世界各地的产品策略师卡莱拉德（Marko Kolanovic）问到，由于投资者没能深知该机构不太可能降息的相关不太可能性，股价最糟糕的情况未曾到来。

卡莱拉德在周一的一份报告中称：“股价拒绝承认的是，如果本年度出现降息，要么是因为经济衰退开始，要么是因为金融体系出现重大危机。”

虽然该机构未曾暗示未来会不太可能降息，但债券的产品现在预期年底前将有几次降息。根据芝商所集团（CME）的联储观察工具箱（FedWatch Tool），的产品预期到本年度年底，该机构最多不太可能降息三次，每次25个基点。

卡莱拉德问到：“债市在短期内本年度将降息，股价将这些不太可能的降息解读为对不太可能性有利，而该机构则问到不不会降息，这三者之间的歧异仍然存在。”

卡莱拉德认为，这种大相迳庭再度不太可能以股价投资者的利益集团为代价。他还重申了一系列其他的诱因，说明为什么股价现在注定不会下挫。

卡莱拉德称，股价广度，即直接参与上行走势的紧接著比例，“以某些指标衡量是有史以来最弱的，是自上世纪90年代以来攀升的产品中最窄的。”这理论上很多投资者只依靠少数几只股票交易来获得盈利。

此外，卡莱拉德问到，人工智能的炒作倡议了各种科技股的股价攀升，随着投资者开始转回防御性股票交易，这种炒作“似乎被夸大了”。

最后，卡莱拉德提醒投资者，该机构收紧货币举措是有滞后性的，过去几个月末几家地区性银行的倒闭就确实了这一点，随着该机构收紧举措的受到影响之前波及的产品，这不太可能随之而来股价出现严重买入。

卡莱拉德称：“认为最糟糕的担忧已经过去的歧见不太可能被确实是错误的，因为从历史上看，货币重整的受到影响是滞后的，而且某些下降承托正在逼近，比如储蓄不足和利润率强劲。”

再加上投资者可以选择盈利率为5%的国债作为股票交易的替代品，这让卡莱拉德似乎，“股价在本年度剩余时间中都负责任不会走弱。”

如果卡莱拉德的看空论调成为真实世界，股价回到10月末中旬的高位，标普500指数将从现在的技术水平下跌16%。

写稿：于健 SF069

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