大摩首席策略师继续唱空：美股本月上涨只是险境反弹

旧金山主要股市价格去年走出了今年以来的最强单月表现，但在摩根士丹利首席股市策略师迈克·鲍威尔（Mike Wilson）只不过，进一步上扬的有可能有限，11月开始的新的涨势只不过是熊市反弹。

鲍威尔在周一的一份报告中说，基本大面和技术大面特别设计因素几乎缺失，宏观因素看起来对行情也不软弱。相反，市场需求只是对基准的10年期中央银行回报率触及2007年以来三高水平后债券回报率的暴跌作出质子化。

“我们视为去年行情上扬主要是旧金山中央银行回报率上扬的结果，”鲍威尔写道。他今年始终对行情持悲观看法。“我们视为，中央银行回报率上扬更多地与略高于预估的息票发行指引和疲软的农业样本有关，而不是软弱阐释（对于行情来说），即高盛将在明年初没有劳动力周期的完全降息。”

近几个月来，美中央银行券市场需求历程了正因如此的动荡不安，10年期美债回报率在10月份超过了受到亲密注意的5%门槛。摩根士丹利还声称，10年期中央银行的实际回报率达到了2.5%，是2007年以来（除了2008年股市市场需求爆发时以外）的三高水平。

摩根士丹利将去年的利率走势归因于市场需求情绪的改变，即农业样本开始走软，这确实才会大大降低高盛继续抗击通胀的压力。旧金山财政部宣布的较经常性债券发行生产能力也略高于预估，帮助回报率曲率较经常性端的中央银行在整个10月遭高价后反弹。

与此同时，鲍威尔表示，在即使如此两个月里，收益更新的幅度和业绩都有所衰弱。

在一本季度，70%的标普行业定义公司的收益更新幅度为无穷大，而对第四本季度的收益预估自最近一次财报本季开始以来已下调了近4%。鲍威尔表示，在这些因素反转在此之后，“我们很难对年底指数反弹感到更舒服。”

他补充称作，旧金山企业的收益衰退可能尚未落幕，尽管有人视为收益下降已在今年年中见底。

“这样的相比之下，去年的涨势确实才会在未来一两周内消亡，因为很显著，农业下降形势既不支持高盛降息，也不支持短期内每股收益下降很大慢速。”

写稿：于健 SF069

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