中信建投证券高端制造团队研究合集：光伏设备、水泥、工程技术等

最初一轮下行生命期。B故又称消费行为原木受制于地产氨恩酸河段，受房地产生命期性严重影响较多，大B故又称其业务相比较大大缩减，消费行为原木大改进型企业不断可用性买家构件、改善电子电子产品货币条件；同时不遗余力开拓工程经销网络服务，的发展小B其业务；C故又称网络服务保有高速增加，成为消费行为原木营业额增加的重要动力。小B故又称和C故又称其业务布局早、开拓顺利的消费行为原木海沟优质一些公司值得注意。

最初涂料月末营利保有高增加，国产替代造就营业额自如性。不锈钢：全中国性需要短时间释放，较在世界上获得显著超额国民生产总值。多国分厂商断供，全中国性不锈钢分厂商迎来销往替代的发展前程。2020-2025年在世界上不锈钢需要总量下半年从10.69万吨降低至20万吨，5年CAGR 13.35%；之前中都国需要总量占去比从45%降低至75%，CAGR超过25%。石山染料：2020年在世界上石山染料的消费市场体量189亿元，到2025年下半年降低至446亿元；同期中都国消费市场将获得超额国民生产总值，下半年从2020年的48亿元降低至2025年的142亿元，截至2025年中都国石山染料消费市场占去比在世界上的31.84%，中都国消费市场为在世界上建树增总量，其特殊性将逐步体现。

砂石：全中国均价之后暴跌，单价率小幅降低

本周全中国高标砂石含税均价为417.28元/吨，环比暴跌0.24%。生产开销暴跌地区主要有江苏、聊城、甘肃和宁夏，稍微20-30元/吨，京津冀推涨50元/吨。本周全中国砂石库容比66.00%，环比上周回升1.50pct，较上翌年周内升高5.50pct，较去年同期回升11.38pct。本周砂石单价率62.53%，环比上周回升1.13pct，较上翌年周内升高2.47pct，较去年同期升高16.20pct。

玻璃：浮法玻璃生产开销小幅大跌，库存大大反弹

本周全中国玻璃股票交易拍卖均价1701元/吨，周环比大跌0.64%，年周内升高44.48%；9翌年1日，单日拍卖均价为1693元/吨，较8翌年25日跌15元/吨。本周全中国采样大改进型企业总库存7227.4万重箱，环比降低1.96%，周内暴跌193.73%，库存整年30.1天，较上期+0.7天。本周3.2 mm涂料光伏玻璃26.0元/平米，周环比升高5.45%，年周内暴跌18.2%；2.0 mm涂料光伏玻璃20.0元/平米，周环比升高5.66%，年周内暴跌11.1%。2022年7翌年全中国光伏最初增飞轮6.85GW，周内增加38.95%；1-7翌年周内最初增飞轮37.73GW，周内增加110.31%。

玻纤：卷曲这样一来绫生产开销环比大跌3.2%，电兄绫消费市场暂自为

本周无碱池葫芦粗绫消费市场生产开销自为中都偏弱接入，一般来说分厂额度暂自为，个别以前额度极高据悉大大缩水。但需要故又称无微小好转，消费竞争者压力较多下，一般来说分厂具体拍卖生产开销仍自如可谈。截至9翌年1日，全中国性无碱2400tex卷曲这样一来绫一般来说分厂额度4400-4800元/吨，全中国均价在4619.00元/吨，环比大跌3.20%，周内跌幅将近23.65%。当前电兄绫G75大众化额度维持9200-9400元/吨左右，环比生产开销恩本总体；电兄布生产开销当前大众化额度4.0-4.1元/米不等。2022年7翌年，玻纤在产装配开销环比总体，全面性区域库存环比降低18.56%。

不锈钢：消费市场生产开销平自为，8翌年产能环比小幅降低0.81%

本周全中国性不锈钢消费市场均价170元/公斤，周环比总体，年周内总体。本周PAN恩T300-12K不锈钢少于利润约22.06元/千克，PAN恩T300-24K不锈钢少于利润约12.06元/千克，较上周少于利润升高0.34元/千克。2022年8翌年，全中国性不锈钢产能4097.44吨，环比降低0.81%，周内增加79.07%。

投资额提议：录用服务业盈余度回升自如性也就是说【上峰砂石】【旗滨集团】，注意消费行为原木双龙顶部修复机会【东方雨虹】【松山】【坚朗五金】。

不确定性提示：地产建筑工程投资额胜于期望；谷物生产开销暴跌超期望

《中都日报显示兵工高盈余度小体量，程序在中都提议大大增加备有幅度》

兵工制作组一个中都心论据

1、兵工海沟中都日报营业额自为健增加，服务业盈余度小体量降低。上半年到2022年9翌年2日，我们选取的兵工海沟86家股票一些公司均刊发2022年中都日报，其中都79家一些公司解决问题营业收入，7家一些公司用到经营不善。86家一些公司22年H1共解决问题中都国工商银行2355.54亿元，周内增加9.68%，解决问题归母下同187.93亿元，周内增加11.65%。此外，86家一些公司的全面性毛利率为20.48%（-0.14pcts）；普贤利率为7.98%（+0.14pcts）；ROE为3.82%（+1.06pcts），营业收入能够小体量降低，盈余度小体量降低。

2、各海沟营业额降低显著，海沟盈余小体量有利于。按海沟划分，2022年H1地面兵装、涂料、元器件海沟营业额周内增加显著，中都国工商银行周内分别增加25.80%、22.79%、21.32%；航空装备、美国国家航空航天局（弹道导弹）海沟营业额分别周内增加17.23%、15.73%。从归母下同来看，2022年H1元器件、航空装备、地面兵装、涂料海沟营业收入周内增加显著，归母下同周内分别增加30.51%、23.06%、21.69%、21.67% ，船只海沟在移出中都船防务重新分配其业务后周内增加65.88%，美国国家航空航天局（弹道导弹）海沟也大大增加，周内增加10.06%。

3、海沟高低端变得凸显下半年延续下去升势，程序在中都提议不屈不挠大大增加备有幅度。2022年末以来，中都证兵工股票价格大跌了20.81%，海沟溢价赢取了前提消化道，高低端变得凸显。迄今为止兵工海沟全面性PE为55.09倍，受制于文化史以此类推。从我们监视的一个中都心全面性一些公司来看，迄今为止兵工海沟PE 40.8倍。22年南岸、中都游、河段的少于溢价水准由南向北为38.5、36.9、50.6倍，对应22年的PEG水准计有1.19、1.02、1.50。我们忽视，当前兵工海沟正受制于均匀分布盈余向年底盈余蔓延的关键节点，近来海沟程序在尤为前提，溢价水准与21年最低点溢价极其，不具更佳的投资额低端，提议在程序在中都不屈不挠大大增加备有人口比例，海沟下半年在服务业高盈余传动装置下延续下去升势。

4、在投资额解决提案上，首选“高盈余赛车、军品占去比高、营业额国民生产总值快”的也就是说，次选“溢价低分位，效用发生变化大”的也就是说，同时全面性注意国改得益于也就是说：先进战机新兴产业：西部超导，光威复材，西部涂料，中都航重机，三角防务，中都直的股份，中都航沈飞，中都航西飞；航发新兴产业：航发操纵，派克最初材，图南的股份，航发动力；弹道导弹新兴产业：菲利华，高德红外，最初雷能；海军陆战队新兴产业：湘电的股份，中都国船只；兵工电兄/信息化新兴产业：振华科技产业，宏碁兄，鸿远电兄，中都航光电，国睿科技产业，景嘉微，智子明。

《欧洲费率、户储服务业的发展大势研判 ——最初能源服务业每周观察》

电最初制作组一个中都心论据

最初能源汽车：谷物故又称，多氟多似与惠州市赛纬共设合营一些公司投建六氟腺苷钴等装配线。天力钴能兄一些公司河南最初天力正在建设据统计1万吨蓄电池级碳酸钴和1万吨蓄电池级腺苷铁回收这两项；蓄电池故又称，赣锋钴业似不超35亿元投建据统计6GWh最初改进型钴蓄电池装配这两项。赣锋钴业联手富临精工共建据统计20万吨腺苷二氢钴信息化这两项。宁德后期宣布青龙蓄电池首批应用于极铍和问界。中都材科技产业似投建钴蓄电池专用湿法隔膜装配线这两项，天原的股份似款项资本额宜宾钴宝不超5.2亿元 加快推进据统计4万吨三元正极涂料等这两项建设；电导故又称，海能地产兄一些公司似18.6亿元投建4GWh电导蓄电池产线。之后录用各片段高快速增长也就是说宁德后期、亿纬钴能、华友钴业、伟明环保、容百科技产业、当升科技产业、中都伟的股份、星源材质、科将近利、天赐涂料、中都科电气、德方纳米、富临精工等。

光伏风电：需要一个中都心矛盾无论如何聚焦硅料自给自足，9翌年起排产原定逐步降低。今年硅料是服务业需要的一个中都心瓶颈，硅料自给自足决定服务业需要的主逻辑没有发生变化，7-8翌年在部分装配开销装配、以及四川限电严重影响下，硅料自给自足短期用到一定升高。但下半年最初增硅料装配开销近来已开始下半年投放，并且进度略快于此以前望。我们原定9翌年随着以前装配开销装配的交束，以及最初增硅料装配开销的师傅，服务业需要将再现逐翌年降低的21世纪。另外在蓄电池核心技术革新21世纪下，我们忽视大尺寸、最初核心技术蓄电池片小体量供不应求，出乎意料蓄电池核心技术领先的蓄电池大改进型企业以及信息化模组大改进型企业，录用也就是说：钧将近的股份、晶澳科技产业、隆恩的股份、运将近的股份、大金重工、天合光能、贺斯特、贺托马斯、阳光电源、固德威、中都信博等。

电力电子电子产品设备：本周聊城发改委、能源局印发《关于有利于我省最初改进型电导样板这两项健康的发展的若干措施》提出最初改进型电导样板这两项要依托股票交易消费市场，催生消费商业化的发展。档案规定，电导进入股票交易消费市场后，蓄电池时为消费市场用户，从电力股票交易消费市场这样一来购电；放电时为发电大改进型企业，在股票交易消费市场这样一来售电，其应蓄电池电总量不承担输配费率和政府性恩金及附加。在输出转速担保各个方面，担保服务费暂按电力消费市场法则中都独立电导翌年度可用输出转速担保准则的2倍监督。在输出转速出租各个方面，样板这两项输出转速可在全省范围内出租使用。最初能源大改进型企业出租的电导输出转速视同大改进型企业配建的输出转速。我们忽视该举措有利于最初改进型电导前提进入消费市场享受股票交易峰谷套利，得益于也就是说：南网科技产业、智光电气、阳光电源、最初风光等电导集成商。

产业操纵：8翌年我国PMI股票价格为49.4%，较上翌年降低0.4pct，产业盈余水准大大回升。从服务业来看，在调查的21个服务业中都，有12个服务业PMI股票价格较上翌年回升，一般来说服务业盈余水准大大改善；生产开销仍保有极低水准，小幅回升，主要谷物购进生产开销股票价格和出分厂生产开销股票价格计有44.3%和44.5%，比上翌年降低3.9、4.4pct，主要系近来保价措施卓有成效，生产开销受制于以此类推；从需要来看，最初订单股票价格为49.2%，少于上翌年0.7pct，最初出口订单暴跌0.7pct，我国出口结实无论如何极强；装配股票价格为49.8%，与上翌年总体，产业装配以后仍需有利于。总体上看，尽管8翌年高温沙尘暴与霍乱有如给大多装配造就严重影响，但全中国性新兴产业供应氨恩酸逐步以后，产业装配小体量改善，大改进型企业装配文艺活动自为定接入，9翌年产业PMI下半年回到扩张上行，提议小体量注意产业细分赛车双龙宏发的股份、汇川核心技术（工程学）、麦格米特（中都小盘）等也就是说。

《商用车：期望及古典风格生命期性下，把握最初一轮海沟布局良机》

汽车制作组一个中都心论据

涨幅研判：期望及古典风格生命期性下，把握最初一轮海沟布局良机

本周汽车涨幅程序在稍微较多，主因仍在于期望及消费市场古典风格生命期性，服务业恩本面（盈余21世纪及构件性快速增长）仍在改善，海沟向前涨幅仍有支架，提议聚焦短期盈余及中都期态势大大增加备有：1）8翌年是汽车基本上经常性，霍乱及高温等考总量对商用车产销节奏有锋面，第四周上骰子销总量周内国民生产总值将近17%，服务业将要进入金九银十消费行为春季，原定年中千张周内国民生产总值20%~30%，本周披露的股票一些公司中都日报全面性符合标准期望，盈余向前21世纪下，三季日报下半年解决问题良好国民生产总值；2）全面性注意构件性快速增长，自主品骰子市占去率降低及电动网络化快速增长21世纪赋予海沟溢价向前自如性。当前自主品骰子最初车改进型股票微小公里/小时，无需过度担忧明年最初能源车补助退坡严重影响，体量效应及电子产品构件换用将支架营业收入及盈余21世纪，强势自主市占去率下半年慢速向前。

盈余监视：8翌年一月上骰子销总量上行，车企8翌年交付总量变异

8翌年中都一月终故又称消费行为需要国民生产总值大大降低。交强险口径，8.22-8.28全中国性商用车上骰子分之一45.6万辆，少于6.5万辆，周内+16.96%，环比+8.90%。其中都氢气车分之一33.5万辆，周内+3.25%，环比+6.57%；最初能源车分之一12.1万辆，周内+85.44%，环比+15.95%。本周主机分厂刊发8翌年交付总量，比亚迪最初能源商用车经销商17.45万辆，周内+158.0%；既有最初势力受最初车刊发节奏严重影响国民生产总值下行。

车改进型监视：唐高祖DM-p翌年底刊发

比亚迪唐高祖DM-p及唐高祖DM-i252km尊享改进型8.26股票，股票5小时订单破3.5万辆，其中都唐高祖DM-p起售价将近28.98万。6翌年一月以来主机分厂最初车改进型刊发及股票节奏公里/小时，理想L9 6.21爆款值得一提的是，长城欧拉7.12刊发声乐猫；咸阳7.25刊发深蓝SL03定价好于期望，不具爆款潜质；比亚迪7.29刊发海豹。最初车改进型下半年成为下半年盈余慢速向前的一个中都心结合体：最初能源车终故又称需要强劲，大多补助及高油价成需要爆发重要助推器，全面性注意咸阳SL03、哈弗H6混动、吉利武神混动、蔚来ET5、小鹏G9、阿普罗米修斯11等车改进型。

投资额提议：盈余向前及构件快速增长传动装置下仍不具向前动总量

汽车海沟涨幅向前动总量已由以前期望修复彻底改变为盈余向前及构件快速增长传动装置，提议不遗余力增配：1）整车全面性出乎意料车改进型生命期+构件换用催生下的销总量及营业收入向前自如性，录用咸阳汽车、比亚迪、长城汽车、广汽集团；2）汽车零件片段出乎意料营业收入修复（开销故又称效用改善）、需要自如性（自为增加举措催生）及快速增长21世纪（电动网络化）三条主线，全面性注意高盈余及层面负的零件细分服务业，包括信息化压铸、商用车椅背及热管理等片段，录用继峰的股份、文灿的股份、三花智控、爱柯迪、拓普集团、中都国汽研等。

不确定性提示：霍乱加剧全中国性汽车产销不将近来望；汽车芯片自给自足改善不将近来望；谷物暴跌所致大改进型企业营业收入胜于期望。

责任编辑：张恒星 SF142

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